Круговые инвестиции в ИИ: пузырь на горизонте?

Что такое «круговое финансирование» в ИИ?

В основе экосистемы искусственного интеллекта лежит модель, при которой одни и те же гиганты инвестируют друг в друга, покупают услуги друг у друга и поставляют инфраструктуру. Аналитики называют это круговым финансированием — и именно оно питает страхи перед новым технологическим пузырём.

Как работает эта схема?

Механизм прост: компания A платит компании B за продукт или услугу — либо напрямую инвестирует в неё. Затем компания B начинает покупать продукты или услуги у компании A. Деньги крутятся по кругу.

Шаблон закрепился после того, как Microsoft вложила $10 млрд в OpenAI после запуска ChatGPT в ноябре 2022 года. В ответ OpenAI стала стратегическим клиентом облачных сервисов Microsoft. Amazon и Alphabet повторили схему, вложив миллиарды в Anthropic — создателя чат-бота Claude. Anthropic, в свою очередь, использует облачные сервисы и чипы обеих компаний.

Какова роль Nvidia?

Nvidia находится в самом центре этой паутины. По имеющимся данным, компания ведёт переговоры о финансовой поддержке почти на $250 млрд (~R$ 1,3 трлн) для гигантского проекта дата-центров OpenAI — цифра, которая наглядно демонстрирует масштаб бума ИИ и глубину взаимозависимости игроков.

Есть ли реальный риск пузыря?

Гэри Тан, портфельный менеджер Allspring Global Investments, признаёт взаимосвязанность экосистемы ИИ, но считает краткосрочные риски умеренными — благодаря крепким балансам, денежным потокам и кредитному качеству ключевых игроков. Ян Фредерик Слейкерман, технологический стратег ING, называет уровень сотрудничества «захватывающим», но не видит системного риска от такой взаимозависимости.