IPO de Shein: ¿puede valer US$ 50 000 millones?

¿Por qué Shein no puede sostener una valoración de hasta US$ 50 000 millones?

El domingo, Shein presentó su prospecto de OPI en Hong Kong y los números complicaron el panorama. Los ingresos crecieron apenas 8%, hasta US$ 41 800 millones en 2025, mientras que la ganancia neta se desplomó 39%, a US$ 2 060 millones. En el primer trimestre de 2026, la compañía registró una pérdida neta de US$ 99 millones.

¿Qué dice el margen operativo sobre la salud real del negocio?

Winston Ma, del Global Public Investment Funds Forum, señaló que los inversores institucionales de Hong Kong se enfocarán en el margen operativo del 2,9%. Su argumento es contundente: Shein dejará de ser percibida como una plataforma tecnológica de hipercrecimiento y pasará a valorarse como minorista físico y empresa de logística que opera en un entorno comercial global con fuertes fricciones. Para inversores de la región —desde Buenos Aires hasta Ciudad de México—, esto implica que las acciones podrían no tener el mismo atractivo que las de grandes plataformas de e-commerce.

¿Cómo afectó el fin del régimen de minimis?

La eliminación de la exención estadounidense de hasta US$ 800 para importaciones encareció costos y frenó el crecimiento de ventas en EE. UU. Shein evalúa aumentar precios allí para compensar. En Europa, nuevas tasas sobre importaciones de bajo valor podrían tener un impacto «compatible o incluso superior» al de EE. UU., según el propio prospecto.

¿Quién puede salir ganando?

Citi indica que las dificultades de Shein en Europa podrían beneficiar a minoristas como Primark y H&M, que verían reducida la presión competitiva en el segmento de moda de bajo costo.

¿Cayó la valoración privada antes del IPO?

Sí: de US$ 98 200 millones tras una ronda en 2022 a US$ 64 000 millones en 2024. Shen Meng de Chanson & Co. considera improbable que el IPO supere esa última valoración privada.