IPO Shein: оценка в $50 млрд под вопросом

Почему инвесторы сомневаются в оценке Shein на IPO?

В воскресенье Shein подала проспект IPO на Гонконгской бирже, и цифры насторожили рынок. Выручка выросла лишь на 8% — до $41,8 млрд в 2025 году, тогда как чистая прибыль обвалилась на 39%, до $2,06 млрд. В первом квартале 2026 года компания зафиксировала чистый убыток в $99 млн.

Что говорит операционная маржа в 2,9%?

Уинстон Ма, гендиректор Global Public Investment Funds Forum и бывший управляющий директор China Investment Corporation, указал: институциональные инвесторы Гонконга будут смотреть именно на этот показатель. По его словам, рынок перестанет видеть в Shein технологическую платформу сверхбыстрого роста и начнёт оценивать её как обычного ритейлера и логистическую компанию, работающую в условиях высоких торговых барьеров.

Как отмена правила de minimis ударила по бизнесу?

США отменили освобождение от импортных пошлин для покупок до $800 (~R$ 4 600). Это подняло расходы и затормозило рост продаж на американском рынке. Shein рассматривает повышение цен в США как один из способов компенсировать дополнительные затраты. В Европе новые сборы с малостоимостного импорта создают аналогичную проблему — компания сама признала в проспекте, что европейский удар может оказаться «сопоставимым или даже более сильным», чем американский.

Кто выиграет от проблем Shein?

Аналитики Citi отметили: трудности Shein в Европе снизят конкуренцию в сегменте бюджетной моды, что выгодно таким сетям, как Primark и H&M.

Насколько упала оценка компании ещё до IPO?

Резко: с $98,2 млрд после раунда финансирования в 2022 году до $64 млрд после раунда 2024 года. Шэнь Мэн из пекинского инвестбутика Chanson & Co. считает маловероятным, что IPO в Гонконге превысит последнюю частную оценку, добавив, что листинг в Лондоне или Нью-Йорке несколько лет назад был бы куда выгоднее.